12月16日，好意思国劳工统计局（BLS）发布了延伸的行状神色论述，涵盖11月非农行状数据以及因政府关门而缺失的10月部分数据。该论述骄贵，总非农行状岗亭在11月仅加多6.4万个，远低于商场预期，且自4月以来行状增长确切停滞。同期开云体育，闲适率升至4.6%，为四年来的最高水平。这一数据激励商场对劳能源商场是否出现裂痕以及经济是否面对阑珊风险的世俗预想。论述还揭示了行状结构的不平衡、部分东谈主群闲适率急剧上升以及更世俗的劳能源粗糙步地。

最先，从总体行状数据来看，11月非农行状增量诚然略高于部分分析师的低预期，但比拟岁首的强健增长已大幅放缓。论述同期裸露了10月数据，该月行状岗亭净减少10.5万个，这是五年多来最大的单月降幅，主要受联邦政府岗亭大幅缩短16.2万个的影响。若剔除政府部门身分，10月私东谈主部门行状骨子加多约5.7万个，骄贵私东谈主部门相对有弹性。但合座而言，2025年行状增长趋势已从岁首的月均逾越20万个降至近期确切停滞景象。这与政府关门导致的数据收采集断相关，但更深层原因是经济周期性冷却。

行业散布进一步突显劳能源商场的结构性问题。11月行状增长主要采集在医疗保健和建筑业以及社会缓助规模。这些部门时常被视为防卫性行业，在经济下行期相对厚实，但其主导行状增长并非健康经济的信号。违抗，运输仓储、制造业和联邦政府部门行状下滑。制造业岗亭减少5000个，延续了周期性行业的疲弱。私东谈主部门总体加多6.9万个，骄贵一定韧性，但远不及以对消合座放缓。

家庭探询数据骄贵闲适率从9月水平小幅变动至4.6%，闲适东谈主数达780万，高于客岁同期的710万和4.2%的闲适率。这标明昔日12个月劳能源商场已慢慢恶化。新闲适东谈主数显赫加多：闲适不到5周的东谈主数增至250万，而永恒闲适东谈主数相对稳固。这时常是劳能源商场转弱的早期信号。

更值得见谅的是劳能源诈欺不及步地。11月因经济原因从事兼职责任的东谈主数达550万，比拟9月加多近100万。不在劳能源雄师但但愿行状的东谈主数为610万。其中，昔日12个月寻职但最近4周未寻职的所谓“边际附着劳能源”达188万，自认无合乎责任的所谓“无精打彩的工东谈主”达65.1万。这些群体不计入头条闲适率，却响应骨子劳能源粗糙。若将兼职经济原因、边际附着和气馁工东谈主统统，功能性闲适东谈主数已逾越1300万，远高于官方闲适率深刻的水平。此外，多份责任握有者达930万新高，兼职工东谈主比例握续上升，全职工东谈主从客岁底以来减少，骄贵很多东谈主被动通过多职或兼职督察糊口。

原土出身与异邦出身工东谈主行状互异也值得堤防。昔日几年，异邦出身工东谈主行状增长主导，而原土出身工东谈主全职岗亭确切无净增。近期这一趋势有所逆转，部分因净侨民转为负值，但也响应侨民计谋变化对劳能源供给的影响。

工资数据风物乐不雅：非监督职工平均时薪达31.76好意思元，年增长3.9%，接近通胀率。但若磋议骨子通胀（高于官方3%），实在工资增长为负。以黄金或标普500指数计价的时薪购买力降至历史低位，资产价钱飞腾远超工资增长，加重资产分化和社会起火。

零卖销售数据行为消费支拨的最初见地，也骄贵搀杂信号。11月风物零卖销售月环比约为0，年同比为3.5%~4.5%，风物强健。但剔除通胀后，骨子增长疲软，以致接近停滞。中枢零卖（剔除汽车和汽油）月环比微增0.12%，年同比4.53%，但通胀疏通后确切无增长。假期提前消费鞭策部分类别（如服装、在线和体育用品）飞腾，但合座消费韧性依赖低收入群体假贷或储蓄销耗。若劳能源商场进一步恶化，消费支拨可能快速回落。

更世俗的劳能源见地强化阑珊担忧。特定群体闲适率急升：青少年闲适率为16.3%~17%，后生和黑东谈主闲适率垂直上升，时常最初合座闲适率。劳能源参与率和工时确切无变动，督察低位。

现时，好意思国经济呈现典型的K形特征：上半部以七大科技巨头为代表的科技企业凭借AI老本开支（2025年预计统统超2500亿好意思元）鞭策孝敬近半的GDP增长；下半部则是传统行业（零卖、制造、运输、餐饮）仍在阑珊通谈，罗素2000指数本年迄今下落8.7%，与标普500酿成宏大剪刀差。在这种结构下，传统最初见地（如货运、集装箱指数、建筑支拨）握续恶化，而GDP却因少数巨头AI投资而保握正增长，导致“无阑珊的阑珊”步地。劳能源商场一样如斯：总量数据看似稳固，底层体验却是数十年来最差。医疗和社会缓助主导行状增长，时常在经济疲弱期膨大，而周期性行业（如制造、运输）削弱。政府岗亭10月大幅流失加重任面冲击。

鉴于传统见地对大王人东谈主群训戒响应不及，突显了更深端倪的驱能源量在于AI运转的坐蓐率创新正在提前激励结构性闲适潮，而非周期性波动。

2025年已成为AI大限制落地的分水岭。多家接洽机构（麦肯锡、WEF、高盛）最新论述一致预测：到2030年好意思国47%的现存责任任务将被自动化替代；2025~2027年为采集爆发期，尤以白领学问责任者（金融、法律、媒体、行政）受冲击最大。贝莱德集团首席投资官里克·里德2025年11月公开深刻：“AI的中枢经济价值等于减少东谈主力开支。”Meta、亚马逊、谷歌、微软等科技巨头2025年晓谕的裁人筹谋中，明确说起“AI替代”的比例已从2023年的不及5%飙升至2025年的35%以上。

2026~2027年，跟着大模子在企业里面的大限制部署，学问责任者裁人潮很可能逾越2025年蓝领/低级白领的裁人限制。AI运转的K形复苏可能使传统总量见地（闲适率、职位空白数）将连接与底层公共骨子体验严重背离，需见谅更细粒度东谈主群训戒，更可靠的见地组合将是：体现行状家信心的辞职率、抒发企业实在补东谈主意愿的招聘率、最初1~3个月的裁人公告，以及阐述剔除鬼魂空白后的实在紧缺度的空白填补率。现时这四项见地一谈指向归并个论断：好意思国劳能源商场妥当验几十年来最贫穷的时候之一，且运回身分已从周期性转向结构性与技艺性。传统教科书式的复苏旅途不再适用，计谋制定者与平常行状家王人将面对全新的挑战。

现时，督察闲适率厚实的行状增长门槛已降至月均2万~2.5万个（因侨民减少），但即便如斯，闲适率仍升至4.6%。好意思联储近期下调闲适率预测，可能激励更多降息。但劳能源商场冷却已成事实：招聘冻结、兼职加多、多职握有者激增、特定群体闲适飙升。

好意思国经济阑珊的红灯已部分亮起，最初经济指数贯穿下降：萨姆划定（闲适率3个月均值较前12个月低点升0.5个百分点）接近触发；SOS见地（保障闲适率升幅）已近半路。虽无立即崩盘迹象，但若私东谈主消费回落（占GDP近70%），蚁集高债务和利率环境，阑珊风险上升。经济学家预测2026年闲适率或达4.6%~5%，行状月增降至5万个以下。

总体而言，2025年11月行状论述阐明劳能源商场的裂痕：头条数据障翳下，结构性瑕疵深刻。行状增长依赖防卫性部门，闲适和诈欺不及广义膨大，工资实在购买力下降，消费骨子疲软。这些信号标明经济冷却加快，阑珊风险虽非势必，但已显赫擢升。计谋制定者需密切监测，若12月数据延续劣势，更多宽松循序或不成幸免。

（作家系浙江当代数字金融科技接洽院理事长）

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周子衡

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